" ELS란 무엇인지 쉽게 정리한 가이드. 기초자산, 조기상환, 녹인 구조부터 장단점 비교까지 2030 직장인도 이해할 수 있는 투자 안내서 "
안녕하세요, 인생 치트키입니다.
예금 금리는 낮고 주식 투자에는 자신이 없으신가요? 그렇다면 ELS(주가연계증권)에 대해 들어보셨을 겁니다.
최근 ELS는 “예금보다 높은 수익, 주식보다 안정적인 투자”로 불리며 2030 직장인 사이에서 관심을 끌고 있는데요.
오늘 글에서는 ELS란 무엇인지, 어떻게 수익이 나는지, 그리고 다른 투자상품과 어떤 차이가 있는지 초보자 눈높이에서 쉽게 설명해 드리겠습니다.
읽고 나면 ELS의 개념부터 장단점, 투자 시 유의사항까지 한눈에 정리가 될 거예요!
ELS는 조건부 수익을 제공하는 중위험·중수익 상품으로, 주가나 지수의 움직임에 따라 수익이 정해지고 조건 미충족 시 손실이 발생합니다. 예금은 이자가 낮고, 주식은 위험이 커서 망설이는 2030 직장인들이 대안으로 관심을 갖지만, 구조가 복잡하고 안전성에 대한 의문 때문에 선뜻 투자하지 못하는 경우가 많습니다. 따라서 ELS의 개념과 구조, 장단점을 제대로 이해하는 것이 필요합니다.
≣ 목차
ELS란 무엇인가? – 주가에 연계된 구조와 개념
ELS는 Equity Linked Securities의 약자로, 우리말로 주가연계증권이라고 합니다. 말 그대로 주식(주가)의 움직임에 연계되어 수익이 결정되는 파생결합증권입니다. 쉽게 말해 기초자산으로 삼은 특정 주식이나 주가지수의 성과에 따라 수익률이 정해지는 금융상품입니다.
일반적인 ELS 구조를 한 문장으로 표현하면 다음과 같습니다:
“채권의 안정성과 주식의 수익성을 동시에 추구하는 상품으로, 기초자산의 움직임에 따라 만기까지 일정 조건을 충족하면 정해진 수익률을 제공하는 투자상품”
예금은 이율은 낮지만 원금이 안전하고, 주식은 수익 가능성은 높지만 손실 위험이 큽니다. ELS는 이 둘의 중간 상품으로, 조건을 충족하면 예금보다 높은 수익을 얻지만 그렇지 않으면 원금 손실이 발생할 수 있어 중위험·중수익으로 분류됩니다.
증권사는 주가지수나 개별 주식을 기반으로 ELS를 설계합니다. 투자자는 일정 기간(보통 1~3년)마다 조건 충족 여부에 따라 쿠폰(이자)을 받고 조기상환되거나, 만기 시 최종 가격에 따라 손익이 결정됩니다.
예를 들어 코스피200을 기초로 “3년 만기, 만기 시 80% 이상이면 연 6% 수익”이라는 조건의 ELS가 있다면, 만기 때 지수가 85%면 수익을 받고, 60%라면 40% 손실을 입게 됩니다. 실제 상품은 이보다 더 다양한 조건과 구조를 갖습니다.
ELS의 수익 구조와 특징 – 어떻게 수익이 발생하나요?
- 기초자산
- ELS의 성과는 어떤 자산을 기초로 삼느냐에 달려 있습니다. 코스피200, S&P500, 홍콩 H지수 같은 주가지수형과 삼성전자, 테슬라 같은 개별주식형으로 나눌 수 있으며, 보통 2~3개 기초자산을 함께 묶어 위험을 분산합니다.
- 만기와 조기상환
- ELS는 보통 3년 만기로 설계되며, 6개월 단위로 조기상환 조건을 평가합니다. 예를 들어 “기초자산이 최초 가격의 90% 이상이면 조기상환” 같은 규칙이 붙어, 충족 시 투자자는 만기까지 기다리지 않고 원금과 이자를 받고 종료됩니다. 충족하지 못하면 다음 평가일로 넘어갑니다.
- 쿠폰(이자) 수익률
- 조건이 맞으면 지급되는 약정 수익률을 쿠폰이라고 합니다. 연 6% 쿠폰이라면 매년 6%를 받는 구조죠. 중요한 점은 주가가 크게 올라도 초과 수익은 제한된다는 것입니다. 즉, 상승장에서의 추가 이익은 포기하지만, 일정 조건을 지키면 안정적으로 수익을 확보할 수 있다는 점이 특징입니다.
- 배리어와 녹인(Knock-In)
- ELS에는 일정 구간 이하로 떨어지면 원금 손실 위험이 발생하는 녹인 배리어가 있습니다. 예를 들어 KI 60%라면 투자기간 중 한 번이라도 기초자산이 60% 밑으로 떨어지면 만기 시 손실이 확정될 수 있습니다. 조건을 지키면 원금을 보전하거나 수익을 얻을 수 있지만, 한 번 녹인이 발생하면 최종 손실률 = 기초자산 하락률로 이어질 수 있습니다.
- 스텝다운 구조
- 최근 많이 판매되는 ELS는 스텝다운 구조를 갖습니다. 시간 경과에 따라 조기상환 조건이 점점 완화되어 상환 가능성을 높이는 방식입니다. 예컨대 6개월 후엔 90% 이상, 1년 후엔 85% 이상, 1.5년 후엔 80% 이상으로 내려가면서 조건 충족 확률을 점차 높여주는 구조입니다. 덕분에 시장이 큰 폭으로 무너지지만 않으면 언젠가는 상환될 가능성이 커집니다.
스텝다운 ELS 예시 – 조건 충족 시 연 7% 내외의 쿠폰 수익을 지급하고 조기상환되며, 특정 조건을 끝내 충족하지 못할 경우 최대 100%까지 원금 손실이 발생할 수 있는 구조를 보여주는 그림입니다. 기초자산으로 S&P500, Nikkei225, Eurostoxx50 등의 글로벌 지수가 사용된 사례입니다.
위 예시는 실제 KB증권의 ELS 상품을 바탕으로 한 스텝다운형 ELS 구조입니다. 조건을 충족하면 연 7%의 수익률로 조기상환되고, 조건을 한 번도 충족하지 못하고 만기까지 가더라도 기초자산 가격이 녹인 기준 50% 미만으로 떨어지지 않으면 원금은 지킬 수 있습니다. 하지만 녹인 조건(KI 50%)을 밑돌아버리면 원금 손실이 현실화될 수 있죠 (최대 손실 -100%까지). 이처럼 수익과 손실이 명확히 조건으로 제한되어 있다는 것이 ELS의 수익 구조적 특징입니다.
요약하면, ELS의 수익은 “조건”에 달려 있습니다. 투자자는 개별 주식처럼 시시각각 매매할 필요 없이 조건만 지켜보면 되고, 조건만 맞추면 정해진 수익을 얻습니다. 그러나 조건을 못 맞추면 손실을 보기 때문에 기초자산이 큰 폭으로 하락하지 않을 것이라는 전망이 있어야 투자할 만한 상품입니다.
ELS의 장점과 단점 – 매력 포인트 vs. 위험성
이제 ELS의 장점과 단점을 살펴보겠습니다. 아무리 중위험 상품이라고 해도 분명한 장단점이 존재합니다. 특히 초보 투자자라면 장점만 보고 뛰어들기 쉽지만, 단점과 리스크를 충분히 이해하는 것이 중요합니다.
🔍 ELS의 장점
1. 예금보다 높은 수익률 기대
현재 은행 예금 이자가 연 3% 내외인 반면, ELS는 보통 연 5~10% 수준의 쿠폰 금리를 제시합니다. 최근에는 연 9% 안팎의 고수익 ELS도 등장했으며, 조건만 충족하면 예금 대비 훨씬 높은 수익을 기대할 수 있습니다. 저금리 시대에는 대안 투자로 주목받았고, 금리가 오른 지금도 ELS 쿠폰 금리도 함께 상승해 여전히 매력적입니다.
2. 주식보다 안정적 (조건부 안전장치)
직접 주식은 조금만 하락해도 곧바로 손실이지만, ELS는 일정 수준의 하락까지는 원금을 방어해 줍니다. 예를 들어 “기초자산 40% 하락까지는 원금 보전” 같은 장치가 있습니다. 또한 스텝다운 구조 덕분에 시간이 지날수록 상환 조건이 완화돼, 큰 폭의 폭락만 없다면 수익 실현 가능성이 높아집니다.
3. 수동적 운용으로 편리함
ELS는 매일 주가를 확인하거나 매매 타이밍을 고민할 필요가 적습니다. 정해진 평가일에 조건만 확인하면 되므로, 바쁜 직장인에게 적합합니다. 주식 직접투자에 비해 심리적 부담과 스트레스가 적다는 점도 장점입니다.
4. 상품 구조의 다양화
ELS 시장이 커지면서 다양한 형태가 출시되고 있습니다. 글로벌 지수, 우량주 등 다양한 기초자산을 선택할 수 있고, 월지급식 ELS(매달 이자 지급)이나 리자드 ELS(특별 조건으로 위험 완화)처럼 구조도 다양합니다. 덕분에 투자자는 시장 전망과 성향에 맞춘 맞춤형 선택이 가능합니다.
⚠️ ELS의 단점 및 위험
원금 비보장 – 손실 위험 존재
ELS는 예금자보호 대상이 아닌 투자상품으로, 조건을 충족하지 못하면 원금 일부 또는 전부를 잃을 수 있습니다. 실제로 2022~2023년 홍콩 H지수 급락 때는 투자자들이 50% 이상 손실을 보기도 했습니다. “중위험”으로 불리지만, 최악의 경우 전액 손실 가능성도 있다는 점을 반드시 유념해야 합니다.
상승장 초과수익 제한
ELS는 조건 충족 시 정해진 쿠폰 수익률만 지급됩니다. 따라서 기초자산이 크게 올라가도 추가 이익은 없고, 오히려 강세장에서는 직접투자 대비 수익이 낮아지는 구조적 한계가 있습니다. 초과수익은 포기하는 대신 일정 조건만 충족하면 안정적인 수익을 얻는 구조라고 이해해야 합니다.
복잡한 구조 – 이해 어려움
ELS는 여러 기초자산, 평가 시점, 녹인 조건 등이 얽혀 구조가 복잡합니다. 금융당국도 고난도 상품으로 분류할 만큼 초보자가 이해하기 어렵습니다. 충분히 공부하지 않고 은행 권유만 믿고 가입하면, 손실이 발생했을 때 왜 손실이 났는지조차 알기 힘든 위험이 있습니다.
유동성 제약 – 중도 환매 어려움
주식은 언제든 팔 수 있지만, ELS는 만기 전 현금화가 거의 불가능합니다. 부득이하게 매도하려면 증권사 장외시장에서 할인된 가격으로 팔아야 하고, 매수자가 없을 수도 있습니다. 따라서 투자금은 만기까지 묶인다고 보는 것이 안전하며, 긴급자금 용도로는 적합하지 않습니다.
수수료와 세금 부담
ELS 수익에는 15.4% 이자소득세가 원천징수되며, 구조 속에 이미 발행사 수수료가 반영되어 있어 실질 수익률은 더 낮아질 수 있습니다. 결국 증권사가 손해 보지 않도록 설계된 상품이므로, 투자자가 기대한 만큼의 수익을 얻기 어려운 경우가 많습니다.
※ 현실 사례: 앞서 언급한 홍콩 H지수 연계 ELS 사태 이후, ELS 시장 규모가 위축되고 은행들이 관련 상품 판매를 중단한 일도 있었습니다. 이처럼 ELS는 시장 상황에 따라 크게 성과가 좌우되며, 글로벌 금융위기나 코로나 급락장 때도 큰 손실 사례가 보고되었습니다. 초보자에게 쉽지 않은 상품임을 보여주는 사례들입니다.
요약하자면, ELS의 매력은 분명하지만 리스크도 뚜렷합니다. “예금 대신 가볍게 할 투자” 정도로 생각하고 접근했다간 낭패를 볼 수 있습니다. 반대로 구조를 이해하고 적절히 활용한다면 포트폴리오 다변화에 도움이 될 수도 있죠. 이제 ELS를 다른 투자상품들과 비교해서 이해를 더 깊게 해보겠습니다.
ELS vs 다른 투자상품 비교 (예금·주식 등)
많은 분들이 ELS를 예금이나 적금과 주식의 중간 성격으로 생각합니다.
과연 얼마나 비슷하고 어떻게 다를까요? 예금, 직접 주식투자와 ELS를 주요 요소별로 비교한 표를 준비했습니다 :
| 구분 | ELS (주가연계증권) | 주식 직접투자 | 은행 예금 |
| 수익 구조 | 조건 충족 시 고정 쿠폰이자 지급. 조건 미충족 시 원금손실 가능. 수익은 조건에 따라 결정 |
시세차익+배당 등 시장변동에 연동 (무제한 이익/손실 가능) | 약정 이자 지급 (고정 금리) |
| 잠재 수익률 | 중간 – 예금보다 높고 주식보단 제한적. 일반적으로 연 5~10% 내외 쿠폰 |
높음 – 기업 성장에 따라 제한없음, 수십 % 수익도 가능 | 낮음 – 시중금리 수준 (예: 연 3~4%) |
| 위험 수준 | 중간 – 기초자산 급락 시 최대 전액 손실 위험 일정 하락까지는 손실 방어 장치 있음 |
높음 – 투자금 전액 손실 가능. 가격 등락폭 큼 | 낮음 – 원금 100% 보장. (예금자보호 대상) |
| 원금보장 여부 | 원금 비보장 (일부 ELB만 원금보장) | 원금 비보장 | 원금 100% 보장 |
| 투자 기간 | 고정 – 만기까지 자금 락인(일반적 3년 이내). 중도 조기상환 가능성 있음 |
자유 – 제한 없음. 원하면 언제든 보유/매도 가능 | 고정 – 약정기간 (만기 전 해지 시 불이익) |
| 유동성 (현금화) | 낮음 – 중도 해지 어려움. 시장성 낮음 | 매우 높음 – 주식시장에 언제든 매도 가능 | 보통 – 만기 전 해지도 가능하나 이자 불이익 |
| 복잡성 | 높음 – 구조 이해 어려움. 약관 조건 다수 | 보통 – 기업 분석 필요하나 구조는 단순 | 매우 낮음 – 누구나 이해 쉬움 |
| 기대 심리 | 완충장치 있는 배팅 – “크게 안 떨어지면 이익” 심리 | 성장 참여 – 기업 성장에 대한 기대 | 안전 저축 – 원금 보호 중시 |
| 기타 특징 | 파생결합증권으로 발행사(증권사) 신용 영향 약간 있음. 세금 15.4% 원천징수 (이자소득세) |
기업 도산 시 주식가치 0 될 수 있음. 국내 주식 매매차익 비과세 (소액주주 기준) |
예금자보호 5천만원 한도. 이자소득세 15.4% |
표를 통해 보시듯 ELS는 수익과 위험 측면에서 예금과 주식의 중간에 위치해 있습니다.
몇 가지 눈에 띄는 차이를 정리해보면:
수익/손실 결정 방식 : 예금은 정해진 이자만 받고, 주식은 시장 가격 변동에 따라 무제한의 이익 또는 손실이 발생합니다. ELS는 조건부 이익 구조라서, 이익도 손실도 일정 조건을 만족하느냐에 따라 이분화됩니다. 말하자면 “성공/실패 베팅”의 성격이 있습니다.
위험 방어 범위 : 예금은 원금이 완전히 보장되고, 주식은 시장에 전적으로 노출됩니다. ELS는 일정 수준까지의 하락은 견딜 수 있는 방어막이 있지만, 그 한계를 넘으면 주식과 똑같이 (혹은 그 이상으로) 위험해집니다. 특히 녹인 배리어를 설정한 ELS는 그 선을 넘느냐 아니냐에 따라 천당과 지옥이 갈립니다.
유동성 : 급하게 돈이 필요할 때 예금은 해지하면 되고 주식은 팔면 되지만, ELS는 만기까지 기다리는 것이 원칙입니다. 중간에 현금화하려면 상당한 손실을 감수하고 전문 중개를 거쳐야 할 수 있으므로, 투자금이 묶일 가능성이 높습니다. 따라서 ELS에 넣은 돈은 여유자금이어야 하며, 긴급자금용으로 부적합합니다.
복잡성 : 예금은 그냥 가입하면 끝이고, 주식은 기업의 사업 내용과 재무제표 등을 공부하면 됩니다. ELS는 그보다는 구조 자체가 난해합니다. 일반 투자상품 치고는 계약서(설명서)가 매우 복잡한 편이며, 이해 없이 투자하면 안 되는 이유입니다.
이러한 비교를 통해, ELS의 포지션을 분명히 할 필요가 있습니다. ELS는 “원금보장도 아니고, 그렇다고 순수 주식투자도 아닌 중간형 상품”입니다. 따라서 투자 결정 시 예금 마인드(안전)와 주식 마인드(위험 감수)를 모두 고려해야 합니다. 결코 예금의 대체재는 아니며, 동시에 주식의 완전한 대안도 아닙니다. ELS만의 장단점을 이해하고 자신의 투자성향에 맞는지 판단하는 것이 중요합니다.
초보자를 위한 ELS 투자 가이드 – 실전 체크리스트
이제 ELS를 이해한 초보 투자자라면, 실제 투자를 고민할 때 어떤 전략과 주의사항을 염두에 두어야 할지 살펴보겠습니다. 아래 체크리스트를 참고하여 신중한 의사결정을 내려보세요.
✔️ 구조 꼼꼼히 이해하기
가입 전 반드시 투자설명서를 정독하세요. 기초자산, 조기상환 조건, 쿠폰 금리, 녹인 배리어 등을 하나씩 확인해야 합니다. 이해가 안 되면 직원에게 물어보고, 여전히 불확실하다면 투자하지 않는 것이 안전합니다.
✔️ 최악의 시나리오 가정하기
항상 원금 전액 손실 가능성을 염두에 두세요. 기초자산이 급락해도 감당할 수 있는 금액만 투자해야 하며, 생활에 치명적 영향을 주지 않는 규모로 한정해야 합니다.
✔️ 분산 투자와 한도 설정
ELS는 포트폴리오의 일부로만 활용하세요. 고위험 자산은 전체 금융자산의 20~30% 이내가 권장되며, 한 상품에 몰빵하지 말고 여러 기초자산 기반의 ELS로 분산해 리스크를 줄이는 것이 좋습니다.
✔️ 시장전망과 상품 선택
ELS는 시장 전망에 따라 수익이 갈립니다. 완만한 상승이나 횡보를 예상한다면 적합할 수 있지만, 강한 상승장에선 주식이 낫고, 폭락장이 우려된다면 안전자산이 더 낫습니다. 본인의 전망에 맞는 쿠폰·녹인 조건을 가진 상품을 선택하세요.
✔️ 원금보장형 vs 비보장형 구분
“원금보장형 ELS”는 실제로는 ELB일 가능성이 큽니다. ELB는 원금은 보장되지만 수익률이 매우 낮고, 반대로 일반 ELS는 쿠폰이 높지만 위험합니다. 초보자는 혼동하지 않고 상품 구조를 명확히 구분해야 합니다.
✔️ 신뢰할 수 있는 기관 선택
ELS는 대부분 증권사가 발행하지만, 은행에서도 판매합니다. 되도록 메이저 금융사를 통해 가입하고, 발행사의 운용 경험과 안정성을 확인하세요. 드물지만 발행사의 신용위험도 존재하므로 기관 선택은 신중해야 합니다.
✔️ 시장 모니터링과 대응전략
가입 후에도 정기 평가일과 기초자산 흐름을 반드시 확인하세요. 시장이 급락하면 녹인 위험이 커지므로 대응 방안을 고민해야 합니다. 일부 투자자는 중도 매도나 헤지 전략(풋옵션 활용 등)을 고려하기도 하며, 초보자는 최소한 시장 뉴스와 지수 동향을 꾸준히 체크하는 습관이 필요합니다.
위 체크리스트를 염두에 두고 접근한다면, ELS 투자가 조금 더 현실감 있게 다가올 것입니다.
핵심은 “수익도 조건부, 안전도 조건부”인 상품이라는 점을 잊지 않는 것입니다.
마지막으로, ELS 관련하여 초보 투자자들이 많이 하는 질문들을 정리해보겠습니다.
자주 묻는 질문 (FAQ)
Q1. ELS는 원금 보장이 되나요? 정말 안전한가요?
A. 대부분의 ELS는 원금이 보장되지 않습니다. 조건을 충족하지 못하면 원금 손실이 발생할 수 있으며, 최악의 경우 전액 손실까지도 가능합니다. 일부 ELB(원금보장형 주가연계채권)이 따로 있지만, 이는 구조가 달라 수익률이 매우 낮게 설계된 별도 상품입니다. 금융당국도 ELS를 고위험 상품으로 분류하므로, 예금처럼 안전하다고 착각하지 말고 리스크를 충분히 이해한 후 투자해야 합니다.
Q2. 투자 중에 중도 해지나 매도가 가능한가요?
A. 만기 전 임의 해지는 불가능합니다. 부득이하게 현금화하려면 증권사에 중도 매도를 시도할 수 있지만, 할인된 가격으로 팔아야 하고 매수자가 없으면 거래조차 어려울 수 있습니다. 따라서 ELS는 투자기간 동안 자금이 묶인다고 보는 것이 안전하며, 반드시 여유자금으로만 운용해야 합니다.
Q3. ELS와 ELB는 무엇이 다른가요?
A. ELB는 원금을 보장하는 채권 형태의 상품으로, 흔히 “원금보장형 ELS”라고 불리지만 실제로는 별개의 상품입니다. 원금을 지켜주는 대신 쿠폰 이자율이 매우 낮아 (보통 연 10% 내외) 투자자 선호도가 높습니다. 요약하면, ELS = 위험 있음/수익 높음, ELB = 안전함/수익 낮음으로 정리할 수 있습니다.
(추가로 궁금한게 있다면 댓글로 남겨주세요!)
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현명한 투자로 한 걸음씩 성장하세요!
끝까지 읽어주셔서 감사합니다. 🙂 ELS는 이해하면 유용하지만, 모르고 하면 위험한 양날의 검 같은 존재입니다. 이번 글을 통해 ELS의 개념과 구조, 장단점을 충분히 파악하셨길 바랍니다. 중요한 것은 자신에게 맞는 투자인지 숙고하는 것입니다. 무조건적인 수익 추구보다는 리스크 관리가 우선이어야겠죠.
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